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El BCE proyecta pesimismo y se prepara para reforzar su arsenal ante otra recaída


Europa se retira para evitar un colapso sanitario y el BCE entra en fase de recarga para mitigar el impacto económico de esta nueva fase de confinamiento. Se prepara para incrementar su arsenal de estímulos. Y hay fecha límite, diciembre (aunque sin descartar una reunión de emergencia previa). Para entonces, cree que tendrá una idea más precisa de la magnitud del desastre. Y no porque no tenga claro que ya luzca mal. Pero porque sospecha que va a empeorar. La recuperación económica de la zona del euro que fue evidente en julio ya comenzó a declinar en septiembre y ahora se ve seriamente amenazada por la propagación exponencial de las infecciones.

El coronavirus apenas ha dado un respiro y el repunte (insuficiente, porque partimos de una contracción del -11,8% debido a la primera ola pandémica) está perdiendo impulso muy rápido. Tanto es así que no sólo se espera noviembre como «muy negativo», sino que el último tirón del año podría estar en marcha. No se descarta de nuevo un PIB a la baja.

Así que la misma Christine Lagarde que hace un mes lanzó mensajes de confianza a los mercados, este jueves se vio envuelta por el halo del pesimismo. «Perspectivas claras de deterioro a corto plazo», «desaceleración significativa de la actividad en el cuarto trimestre», «un repunte de la inflación que no se espera hasta finales de 2021» … la suma y continúa de otra alerta roja que obliga a una reactivación en la que ya están trabajando los servicios técnicos del Banco Central Europeo. Mayor potencia de fuego «en todos los instrumentos» de una política monetaria ya flexible mediante un manual ‘a la fuerza’.

Pero el Consejo de Gobierno del principal emisor del euro aún no ha tocado ninguno de esos «instrumentos». Mantiene los tipos de interés de las principales operaciones de financiación y los tipos de interés de la facilidad de crédito marginal y de la facilidad de depósito en 0%, 0,25% y -0,50%, respectivamente. Y también las compras de deuda en el marco del programa de emergencia pandémica (PEPP) con la dotación total de 1,35 billones de euros (de los que ha consumido alrededor de 500.000 hasta la fecha). Lo mismo ocurre con las adquisiciones a través del programa ordinario (20.000 millones mensuales hasta 120.000).

El comunicado emitido por el BCE antes de la comparecencia de su presidente habría sido una copia exacta de los de los últimos meses si no fuera por un párrafo introductorio que estuvo en el centro de todo el discurso de Lagarde. La entidad «espera» las proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema en diciembre para llevar a cabo una «reevaluación global de las perspectivas económicas y el balance de riesgos». Con base en esta evaluación actualizada, agregó que “recalibrará sus instrumentos, según corresponda, para responder a la situación y asegurar que las condiciones de financiamiento sigan siendo favorables” para apoyar la recuperación y compensar el impacto negativo sobre la inflación.

La banquera central, que se encuentra en su primer año en el cargo, no quiso (o no pudo) ir más allá cuando se le pidió que lo hiciera. Los analistas predicen que se fortalecerá el programa de compras contra la pandemia, con un monto que rondaría el medio billón extra. Pero ella estaba cerrada en banda. Al principio se excusó amablemente. Incluso con una sonrisa.

En todos los niveles

Pero la insistencia de los periodistas la llevó a ser más aguda: «Vuelvo a leer este párrafo porque me gusta leer (…) recalibrando todos los instrumentos, recalibrando, recalibrando (…) eso significa en todos los niveles, tanto cuantitativos, como duración, etc. ”“ Vamos a mirarlo todo ”, agregó, enfatizando que no hubo grietas en los consejos sobre la necesidad de acción. Aunque no es necesaria la unanimidad «para hacerlo», aclaró.

«El BCE estuvo allí en la primera ola y estará en la segunda», enfatizó al ser cuestionado sobre si la entidad tiene margen suficiente para enfrentar la magnitud del problema. Aunque, eso sí, exigió que el paquete clave de la UE, la ‘Próxima Generación’ que incorpora el Fondo de Recuperación de 750.000 millones, «entre en funcionamiento sin dilación».

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